石油化工行业:中石油资产分类上市稳步推进 重点关注存重组预期

2018-04-21 12:41

  中信建投石油化工最新观点:我们认为原油重回供需平衡后,油价将进入45~50美元/桶的平衡区间。在这个背景下,原油上游勘探业务依然盈利,但压力小于2015年下半年和2016上半年,下半年上游石油勘探业务有望扭亏;炼油业务盈利依然可观,化工产品乙烯等景气周期还将延续;在煤化工盈利受到的情况下,我国煤制油、煤制烯烃等在建项目和规划项目的进度有望继续延后,利于我国炼油和炼化业务的盈利保持;煤化工、油服板块短期难有起色。

  上周ST济柴和ST天利都公告了重组预案,ST济柴装入中石油金融类资产,ST天利装入中石油工程业务资产,这表明中石油资产分类上市的战略规划有进一步推进,目前中石油旗下还有一些资产未单独上市,因此未重组的中石油旗下的A股上市公司值得重点关注,重点关注华科,同时关注中石化旗下的泰山石油、中海油旗下的山东海化。我们认为未来油价40~60美元/桶区间是PDH盈利最为可观,随着宁波一期投产,PDH高景气驱动公司业绩高增长,继续重点关注东华能源;我国天然气占一次能源的比例依然偏低,未来天然气产业发展空间巨大,关注云南能投、中天能源,云南能投资产置换完成后,形成了“盐业”和“天然气”双主业模式,未来做大做强天然气产业是未来的一个重要方向,云南目前天然气消费量极低,中缅管道解决了云南天然气供应的问题,未来发展潜力大;PX-PTA-涤纶长丝产业链上利润分配将更加均衡,在PX产能加速投放的情况下,PTA和涤纶长丝产能投放放缓,PTA和涤纶长丝盈利进入修复周期,关注恒逸石化、ST橡塑和桐昆股份;宁高宁入住中化集团,中化国际并购战略加速推进,虽然近期收购安美特没有成功,但我们认为公司通过并购做大的战略不会改变,继续推荐中化国际;随着45万吨烷烃脱氢项目的投产,公司C4产业链的布局进一步完善,实现了C4资源的“吃干榨尽”,甲乙酮三季度盈利修复,公司顺酐装置成本下降,盈利增强,关注齐翔腾达。